详情描述

中国电信行业：5G万众瞩目，首次覆盖中国电信行业，给予推荐评级

中国电信行业

5G万众瞩目，首次覆盖中国电信行业，给予推荐评级

5G凭借其为电信行业创造新价值和商机的巨大潜力，成为2019年的重要投资话题;电信行业前景乐观

不同于4G的推出，我们预计中国电信运营商将理性并且有节制地开展5G资本支出周期，这不会对自由现金流和盈利能力造成很大影响因其4G市场份额的增加，推荐中国联通(762 HK，买入)、中国电信(728 HK，买入) ;中国移动(941 HK，中性)评级主要因其估值水平

聚焦5G，更多上升空间到来

今年，5G作为一个重要的投资话题脱颖而出，因其为2020年及以后的eMBB(增强移动宽带)、mloT (大规模物联网)等开辟了新的机遇。香港上市的电信公司市值一年内.上涨了15% (相对恒生指数下跌5%)，随着5G在中国的发展到达了新的里程碑，我们看到更多的上行空间。我们首次覆盖中国电信行业并对其前景持乐观的态度，并鉴于4G市场份额增加及更具吸引力的估值，推荐中国联通(买入)和中国电信(买入) ;对中国移动给予中性评级，主要因其估值水平。

预计5G资本支出周期有节制地展开

5G网络部署将从2019年开始新一轮的资本支出周期。我们预计中国三大电信运营商将在2019和2020年分别增加10万和36万个5G基站。鉴于5G基站具有更高的成本以及更短的覆盖半径，5G资本支出可能是4G的1.2到1.5倍。尽管如此，基于对需求的预估，我们预计5G的资本支出周期将会有节制地开展,未来几年电信运营商的资本支出强度(资本支出/收入)将保持在25%以下(而4G推出时期的峰值达到34%)。

【更多详情，请下载：中国电信行业：5G万众瞩目，首次覆盖中国电信行业，给予推荐评级】