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证券业见微知著系列二：券商财富管理业务探究，大账户体系下的小生态

报告要点
■依托经纪和资管业务基础，券商财富管理转型蓝海在途
2018-2019年依托经纪和资管业务基础，券商推动财富管理转型。财富管理转型包括:1)组织架构调整，经纪业务全面转型财富管理，截止目前中信证券等均进行业务架构调整;2)业务内容方面，客户分层和服务分层，财富管理以产品销售为初步方向;3)考核方式中,逐步从交易导向向做大资产规模方向拓展。
■美国财富管理发展大框架:养老金扩容下个人账户体系大繁荣
美国财富管理和资产管理业务发展依托养老金制度的发展，在此基础上基于税 收优惠构建了灵活的个人账户体系。1974-2017年美国退休资产规模从3690亿美元增长至28.30万亿美元，其中DC和IRA合计占比从17.6%增长至59.8%;DC和IRA助推共同基金繁荣，两者配置共同基金规模占共同基金比重达47.2%。随着DC计划向IRA迁移，养老金制度下个人账户迎来大扩容，个人账户设置灵活、投资丰富、价格敏感度高同时资金久期长等特性推动了海外财富管理和资产管理业务的扩容。
■把握繁荣构建精妙小生态:嘉信理财，客户、产品、渠道三位一体
积极把握个人账户繁荣契机，嘉信理财打造客户、产品和渠道三位一体小生态。1995-2017年间嘉信理财客户资产从0.18万亿美元增长至3.36万亿，嘉信理财完善财富管理平台的同时也积极拓展自有资管规模快速发展。

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