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钛行业深度报告：供需共振，钛进入新一轮上升通道

投资聚焦

研究背景

钛行业在国民经济发展中具有重要的地位，对国防、经济及科技的发展具有战略意义，是支撑尖端科学技术进步的重要原材料产业，也是国民经济发展和产业升级换代的基础产业。我国极为重视钛行业的发展，钛行业受到国家和各级地方政府的支持，陕西省将其列为经济支柱产业，良好的政策环境对钛行业及公司长远发展形成了有力的支持。

在这背景下，2018年下半年，我们实地调研了众多产业链相关公司，分析了全国钛供需情况和发展历史，经过深入思考和推演最终凝练出本篇报告。

创新之处

1)钛矿主要用于生产钛白粉、电焊条、海绵钛等。其中钛白粉行业是钛矿的最大用户，其需求量占我国钛矿总用量的85%左右。通过对比钛精矿价格走势与钛白粉价格走势，我们发现两者存在高度的一致性，亦即钛精矿价格受钛白粉价格影响明显。

2) 2017年海绵钛价格的上涨为成本推动型。生产海绵钛的四氯化钛及镁锭价格上涨，导致了本轮海绵钛价格的大幅上涨。

3) 2019~2021 年，海绵钛价格的上涨不仅仅受成本推动，更主要受下游需求放量提振。新兴需求:近年来，“ 大飞机计划”、蓝色海洋战略等相继提出，航空航天、海洋工程受益。航空航天方面，我们预计至2020年，我国航空航天用钛量可达1.38万吨,三年复合增长率为15.40%;随着C919适航证的取得，民用飞机用钛量将逐步增长，未来航空用钛可期。海洋工程方面，得益于海洋油气开采、海水淡化、船舶等的发展，2020 年海洋工程用钛量可达5652吨，三年复合增长率7.13%。传统需求:化工方面，在环保趋严形势下，化工产能受限，预计至2020年化工用钛为3.56万吨，三年复合增长率为14.23%。 电力方面，得益于“十三五”规划和《核电中长期发展规划(2011-2020 年)》，预计至2020年带来约2100吨/年的钛消费增量，钛消费量为8792吨，三年复合增长率为9.52%。我们预计2020年钛材总消费量达8.21万吨，三年复合增长14.19%，钛材进入繁荣期。

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