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轻工造纸行业：总体业绩增速放缓，包装板块异军突起

行业观点
■轻工制造行业Q3单季营收与业绩增速大幅放缓，Q4这一情况恐将延续。2018年前三季，行业收入增速同环比分别下降8.29pct和4.71pct，预计Q4收入增速将持续放缓。另一方面，剔除2018年内上市次新股之后，前三季收入增速低于包含次新股的增速。相对来说，2018年内新上市公司并没，有对行业整体营收增速放缓形成明显拖累。利润端，去年前三季增速同环比分别下降43.03pct和 6.87pct，且Q3单季出现负增长，在商誉减值的影响之下，预计Q4单季利润下滑幅度可能扩大。
■包装印刷:纸包装板块盈利边际改善，多元业务助增长。2017年由于原材料大涨，使得很多小企业的制造成本激增，导致产品交货延期，中小包装厂被迫退出客户供应商名单。该情况在2018年内持续深化，纸包装上市公司年内收入增速呈现逐季提升的态势，Q3板块营收增速同环比分别提升13.22pct和4.40pct， 预计Q4将延续该趋势。叠加预期包装纸价格承压，看好今年纸包装企业盈利边际的持续改善，同时也看好主业稳健，多元化业务发展的相关标的。
■家用轻工:商誉减值将导致板块利润增长加速放缓。家居板块收入增速贡献由2017年Q3的8.35pct下降至2018年Q3的4.93pct,从这个角度看，家居板块收入增长大幅放缓成为家用轻工板块增长降速的主要原因。

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