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科创板系列研究之策略估值篇：科学估值，创造价值
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本次科创板“首发及增发上市前5个交易日不设涨跌幅”和“取消直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式”的制度安排将是深化资本市场改革的有益尝试，未来有望“以点带面”成为新股发行定价改革的催化剂。科创板的上市标准突破了企业盈利的限制，重点支持的6大领域（信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、医药）甚至允许亏损的公司上市，这对于传统的估值方法（收益法、成本法和市场法等）提出了全新的挑战。
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科创板系列研究之策略估值篇：科学估值，创造价值 主要结论 ■科创板采用市场化的询价定价方式,有望成为A新股发行定价改革的催化剂。A股的新股发行审核制度经历了4个阶段,逐步从额度管理审批制走到了当前的核准保荐制,改革方向朝着市场化、注册制不断推进;但是相比之下,发行定价的市场化道路却走的较为曲折,当前“双限”的发行制度下,新股价值发现和资金配置效率方面仍有欠缺。本次科创板“首发及增发上市前5个交易日不设涨跌幅”和“取消直接定价方式,全面采用市场化的询价定价方式”的制度安排将是深化资本市场改革的有益尝试,未来有望“以点带面”成为新股发行定价改革的催化剂。 ■科创板的上市标准突破了企业盈利的限制,重点支持的6大领域(信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、医药)甚至允许亏损的公司上市,这对于传统的估值方法(收益法、成本法和市场法等)提出了全新的挑战。申万宏源策略早在2014年提出了“驱动力VS生命周期”的分析框架,对新经济行业进行了系统的研究,本文将在此基础之上对新经济行业的估值方法进行进一步的探讨: ■概念期:VM指数和实物期权法较为适用。概念期企业往往尚无正式产品或服务,仍属战术博弈阶段,此时适用VM指数(VM指数=本轮投前估值/前轮投后估值/两轮之间间隔月数)作为企业估值扩张速度的表征。 【更多详情，请下载：科创板系列研究之策略估值篇：科学估值，创造价值】
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