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机械设备行业：广发机械“解惑”系列之一，开工小时数为什么“失准”？

直觉冲突:曾经的前瞻指标正在“失准”

1.1过去的研究框架体系:开工小时数是重要的变量

过去的挖掘机需求研究体系中，开工小时数是一个非常重要的变量，作为观测下游需求强弱的重要前瞻指标。为什么开工小时数在过去的研究框架中至关重要?首先，挖掘机需求基本涵盖了各领城投资固定资产投资增长，是投资强弱的晴雨表。现在所指的挖掘机是指液压挖掘机，应用场景广阔，功能多样。可以适用于土方挖，掘，建筑拆卸、路面翻修等工作场景。根据经验，其应用场景包括: (1) 铁路、公.路，市政等基础设施建设; (2) 房地产投资带来的土方挖掘; (3) 矿山开采带来的采掘需求: (4) 制造业基础设施建设带来的土方挖掘需求; (5) 农村基建和其他应用。挖机需求是一个复杂的系统。工况差异对挖掘机需求差异影响比较大。但是基本上来看，分层差异比较明显，例如中挖主要应用在以表层土方挖掘为主的区城同时挖掘量较大，主要是房地产和企业FAI领城;大挖主要是在国家大型基建和矿山开采领域，作业环境恶劣，以石方作业为主，需要大马力设备;小挖主要是在房地产和农村需求为主。

其次，挖掘机开工小时数是观测需求的重要中间参数。工程机械需求的背后是全社会工作量的提升，我们根据挖掘机需求的逻辑，构筑了一个基于全社会工作总量为核心的需求模型，理论上而言，决定工程机械产品需求的直接驱动力是当前全社会释放的总工程量，由于工程量之间并没有单位衡量，我们也尝试用土方等更细化的指标来衡量，但与实际情况严重不符，挖掘机作业过程中，除了土方、石方还包括矿场等，作业环境不同，土质不同、对设备的需求量并不是线性的。我们提出的全社会总工程量是一个基于存量设备和存量设备开工水平的指标，二者的乘积代表了存量设备一年中工作的总量。全社会总工程量的增速决定因素包括: (1) 地产投资增速和地产投资占比; (2) 基建投资增速和基建投资占比; 

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