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环保行业专题报告：垃圾焚烧行业发展迅速，优质公司将脱颖而出

行业:行业发展迅速，焚烧处理需求市场空间广阔
伴随着生活质量和环保要求的提高，人均垃圾产生量、清运量、焚烧占生活垃圾处理的比例均持续增加，我们预计这一势头在未来+五年内仍将持续。焚烧工艺相较于填埋、堆肥等无害化处理工艺具有适用面广、二次污染较小和能量可再次利用等特点，是目前最为适用的生活垃圾处置技术。经过30年的发展,我国焚烧规模已发展到2017年的29.81万吨/日，“十三五”规划拟到2020年实现59万吨/日规模,预计到2035年将达到 124.55万吨，焚烧占比75%。经测算我们认为仅运营市场规模将从2015年的180亿元，增长到2020年的450亿元、2025年670亿元、2035年的1036亿元。行业整体发展迅速，且市场空间巨大。
项目:垃圾焚烧项目经营风险小，业绩易于预测和把握
垃圾焚烧主体技术较为成熟，作为原料的生活垃圾来源稳定，叠加特许经营权的保护下项目经营风险小。收入构成主要是发电和垃圾处置费收入，占比约为7:3。项目普遍盈利性能较高，且现金流良好。经我们测算,一个标准的1000吨/日的焚烧厂可创造营业收入约7500万元/年，净利润2500万元/年。垃圾焚烧项目标准化程度较高,近30年的特许经营权赋予项目资产区域垄断属性,因此单个项目以及公司整体业绩也易于预测。

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