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环保行业：可转债2019年投资策略报告

报告要点

可转债攻守兼备，兼具债性和股性

可转债可按照转股价进行转股，兼具债性和股性，发行规模不超过净资产40%(含公司债券)，通过转股价、赎回价、回售价把握盈利关键点，通过正股上涨，转股价下修、回售等方式盈利。从资产负债表确认来看，会拆分为两部分确认，根据同等级债券利率进行折现为纯债价值(确认进入资产负债表的应付债券科目)和权益价值(确认进入资产负债表的其他权益工具)。可转债按照同等级债券市场利率计算财务费用，高于实际利息支出，以摊余成本计量纯债价值。

环保行业青睐可转债，7家已发，12家在途

可转债已成为环保民企融资的重要渠道，环保板块已有共7只转债上市(国祯转债、博世转债、迪龙转债、伟明转债、高能转债及联泰转债，江南转债已退市)，合计发行规模达34.47亿元;另有12家环保公司启动可转债发行(金圆股份、瀚蓝环境、上海环境、中环环保、清水源、德创环保、长青集团、海峡:环保、迪森股份、龙净环保、中金环境及兴源环境),计划发行规模合计达115.51亿元。发行可转债的环保公司多为民企，债券评级多为AA级，资产负债率偏高(多数在50%-73%区间)，涉及水务、固废、大气、监测、供热等领域。根据发债要求，我们测算18余家环保公司存在发行可转债潜在需求。

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