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化工行业：涤纶行业，价差扩张，产业链利润向下游转移
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我们回顾了2018年PX-PTA-涤纶长丝产业链情况，并展望未来发展。我们认为，涤纶新增供给低于PTA和PX，产业链盈利将向下游转移，看好涤纶行业供需改善，产品价差与估值同步修复
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化工行业：涤纶行业，价差扩张，产业链利润向下游转移 投资建议 我们回顾了2018 年PX-PTA-涤纶长丝产业链情况，并展望未来发.展，我们认为，滦论新增供给低于PTA和PX.产业链盈利将向下.游转移，看好涤纶行业供需改善，产品价差与估值同步修复，推再龙头公司桐昆股份。恒速石化， 理由 2018年PX盈利显著，PTA. 滦论长丝供需平街维持高景气。2018年产业链仍处于景气高位，细分看，PX. PTA行业国内基本没有新增产能，而涤论长丝行业产能扩张8%，导致行业盈利仍集中在PX等产业链上游，PX盈利显著。全年PX供不应求，PTA. 涤纶长丝供需平衡，PX。 PTA价差同比扩大，而涤纶长丝价差同比持平。产业链盈利向下游转移，景气度排序:涤纶>PTA>PX. 我们测算，2018~2021年，PX. PTA.涤纶长丝的产能CAGR分别为39%。14%,4%，涤纶行业新增供给低于PTA和PX行业，且行业集中度趋势提升。中全消费组预计下游纺织服装需求增选约5%。保持稳健。未来产业链利润将由上游PX逐渐向下游涤伦长丝传导，PX面临下行压力，涤论长丝继续盈利。 油价上行叠加旺季来临，看好涤纶产品价差与估值同步修复。中金大宗商品组预计2019年油价维持高位，支撑产业链价格。受益于油价上行和春节后下游旺季来临，2月涤纶长丝、PTA盈利环比抬升2%~3%.2018 年下半年以来板块估值回落到历史底部，看好2019年上午年板块估值修复。目前桐昆股份。恒逸石化2019年P/E分别为7倍和9倍，低于行业平均10倍。 【更多详情，请下载：化工行业：涤纶行业，价差扩张，产业链利润向下游转移】
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