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2019年1~2月宏观数据点评：投资缓升延续，经济回稳可期

主要观点:

投资回升消费企稳，生产有所放缓

1-2月工业增加值同比增长5.3%， 增速回落0.4个百分点。三大产业仅有制造业小幅回升,其他均大幅下降,采矿业增速几乎降至零基点。各行业生产均有下滑，其中汽车生产降幅进一步扩大。固定投资同比增长6.1%，增速提高0.2个百分点。本月基建投资发力带动了投资增速的继续回升。本月制造业投资有所回落，其中有色金属冶炼、电气机械制造业、计算机电子设备下降幅度较为明显，拖累了制造业投资增长。房地产开发投资同比增长11.6%，增速提高2.1个百分点。地产投资回升主要受建设进度加快以及前期土地购置费用增长较快所致。1-2月消费企稳，春节因素刺激下通讯器材、金银珠宝消费呈现出明显回升,但家具、建材等地产相关消费都出现了显著回落。整体来看，经济虽有压力，但经济第一增长动力投资已有回升迹象，未来回稳可期。

市场回暖，筑底蓄势格局延续

经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化。从经济逻辑上看，在中国经济转型时期，紧货币并不构成中国股市制约因素;货币边际放松后资本市场仍然偏弱的格局印证了这一点;资本市场何时走好主要取决于经济回升预期确立时间。经济企稳回升加上市场扩容节奏的改变，将带来未来股市的持续向上行情。投資是中国经济的第一增长动力，2019年中国经济将在投资回升的带领下逐步复苏,将开启离底之旅，延续6年多的经济“底部徘徊”阶段将结束。虽然供给侧改革体系以“去杠杆”为核心，但2019年后，“去杠杆”的冲击高潮已经过去，“降成本”和“补短板”将成为宏观政策体系的新重点，经济内生增长动力将得到重新释放。资本市场上的风险偏好仍然较低，资本市场虽然经历了一波较大的反弹，但中长期看的筑底蓄势格局仍将延续。

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