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钢铁行业2019年3月投资策略：旺季钢材价、利中枢或逐步抬升，建议关注开工旺季机会

核心观点:

一、投资策略:旺季钢材价、利中枢或逐步抬升，建议关注开工旺季机会

2019年2月回顾: 2月上旬春节需求基本停滞，中下旬开始需求逐步回暖、供给端产量边际走强，供需由两弱逐步向好修复、钢价中枢抬升。2019年2月,钢铁行业指数涨幅为15.02%。同期沪深300涨幅为14.61%，行业指数走势略强于大盘。整体而言，2019年2月钢铁板块累计上涨15.02%，在申万28个行业中涨幅第二十二。钢铁板块估值明显抬升，2月28日，PE_TTM为6.93倍、PB_LF为1.19倍，当前PE、PB分别为2013年至今的5.00%分位和36.70%分位。

2019年3月展望: 3月旺季，需求环比持续改善;今年3月开工较早、采暖季工地开工限制较寬松，需求复苏强度或显著强于2018年同期。供给端，3月中旬采暖季限产结束。限产高炉逐步复产，如若环保政策未边际趋严，预计短期供给边际增加。成本端，原料开工率高位叠加钢企、港口原料库存高企，预计原料端基本面弱于成材。综上，3月旺季供需框架将成支撑钢价的主逻辑，预计钢铁价格和盈利抬升逐步抬升，建议关注开工旺季机会。个股层面，建议重点关注区位优、成本管控强的长材龙头方大特钢、三钢闽光，及需求具备韧性的板材龙头南钢股份、宝钢股份、新钢股份。

二、基本面分析: 3月旺季预计价、利中枢逐步上移

供给: 3月中旬采暖季限产结束。限产高炉逐步复产，全国高炉开工率或逐步走高。从实际产量来观测，环保约束宽松带来了明显的产量增长;如若环保政策未有边际趋严迹象，预计短期供给边际增加。

需求: 3月下游工地开工率将持续回升，下游需求环比持续改善;同比来看，今年3月需求复苏强度或强于2018年同期。基建正逐步迈出底部区间，未来中期视角内地产钢需与基建钢需权重可能将出现重配。

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