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钢铁行业：钢材冬储接近尾声，内外煤价差拉大

投资要点:

➢板材价格涨幅大于长材，卷螺倒挂幅度减小。2019年2月，钢材价格继续上涨。主要钢材品种价格均上涨，月环比涨幅居前的分别是镀锌板(4.24%)、造船板(3.85%)、冷轧卷(2.80%)，长材涨幅较小，螺纹钢仅上涨1.44%,16#槽钢和25#工字钢涨幅分别为0.49%、1.27%。2月，板材价格涨幅大于长材，螺纹钢和热卷的价格倒挂幅度在缩小。2019年2月，钢铁原材料价格继续回升，主要原材料价格均出现上涨，但整体上涨幅度较上月缩小，唐山钢坯、废钢、铁精粉、主流铁矿石价格涨幅分别达2.04%、1.63%、1.94%、3.41%。受到春节因素的影响，钢材社会库存继续快速累积，主要钢材品种社会库存合计较上月增加幅度为67.15%，冬储接近尾声，主要钢材品种社会库存合计已经高于上年同期。

➢动力煤内外价差拉大,焦炭价格止跌。2019年2月，国内外动力煤价格涨跌继续分化，国内价格小幅上涨，外围价格继续下跌，内外价差进一步扩大。与上年同期相比，各动力煤价格指数均出现不同程度的下滑，CCI进口煤价格指数下降26.12%,进口煤价格优势进一步体现。全球煤炭价格进入下跌趋势，2月国内煤价受到安监趋严及复工延迟的影响，价格有所反弹，但也难改价格下行的趋势。

➢投资建议:在盈利和估值两个因素中,倾向于参考估值逸取投资标的。建议关注估值较低的山东钢铁、杭钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。受矿难影响，铁矿石价格上涨，关注国内的铁矿石标的海南矿业、*ST金岭。煤炭方面，建议关注产品直销比例较高的陕西煤业，焦化龙头企业山西焦化，具有环保优势的金能科技。受益于煤价下跌，盈利空间有望改善的火电企业华能国际、华电国际。

➢风险提示:钢材下游需求不及预期;煤炭需求不及预期。

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