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电子行业财笔生花专题系列（一）：增值税税改对电子行业部分公司影响测算

税制改革继续推进，增值税税率再调降。2019年3月5日李克强总理在2019年《政府工作报告》中指出，重点降低制造业和小微企业的税收负担，将增值税中16%档税率调减至13%，10%档税率调减至9%，其中16%档降幅高达3pcts,超市场预期，减税规模持续扩大。本次税改是继2018年后的又一次调降， 预计增值税减税规模约8000亿元，对比2019年税改减税总规模目标2万亿元，增值税减税贡献在40%左右，全产业链分享降税红利。

定性分析:板块受益，受益程度与议价能力成正比。电子板块属于制造业，多适用16%档位的增值税税率，从16%降至13%的减税幅度远超市场预期，对行业整体的净利润、现金流充裕度都将产生正面影响。增值税作为价外税不进入利润表，但不同公司对上下游的议价能力不同，导致价格不会随减税程度同比例下降，利润弹性与上下游议价能力成正比。对下游议价能力强的企业，能最大程度保持对下游客户提供产品的含税价格不变，即不含税的实际售价提升;对上游议价能力强的企业，更愿意通过谈判使上游原材料的不含税价格保持原有水平，即成本不变，含税价格降低。因此，在上下游综合议价能力越强的公司，越能享受减税带来的福利。反之，综合议价能力弱的公司处于被上下游同时挤压的状态，可能会出现产品实际售价不变，成本提高，利润反而下降的情况。

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