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电动汽车行业：产业链高起点，锂价有望见底

锂电装机:抢装效应显现，龙头强者恒强

2019年1月锂电装机累计5.0GWh,同比大增281%,三元占比显著提升,抢装效应明显。根据GGII，2019 年1月三元材料装机3.3GWh，同增356%;磷酸铁锂装机1.4GWh，同增174%。增长主要来自补贴退坡预期下抢装需求旺盛，1月装机中乘用车占比90%，客车占比8%，专用车占比2%。分材料来看，三元占比66%，与2018年均相比提升9pct。CR2强者恒强，企业定位有所分化。2019年1月，宁德时代装机量2.2GWh,同增241%，份额44%;比亚迪装机量1.4GWh,同增1034%，份额28%;国轩高科、亿纬锂能、孚能则分别位列3-5名，合计装机占比10%。企业有一定结构性差异表现，亿纬锂能装机92%来自客车、使用磷酸铁锂，孚能则全部为乘用车、使用三元材料。

我们认为:短期来看，2019年新能源汽车补贴将大幅退坡，短期抢装需求明显;全年来看，产业链整体价格持续下滑大势所趋，龙头强强联合，以量换价获成长。

化工:锂电池材料价格下探，出货量高涨

1月锂电池材料价格下探，抢装行情拉动出货量. 1月锂电池材料价格仍有下探，主流三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、负极材料、电解液、湿法隔膜、干法隔膜价格同比均有较大下降，除负极材料、干法隔膜价格环比持平以外，主流三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、负极材料、电解液、湿法隔膜价格环比下降约5%。根据中汽协和高工锂电数据，2019年1月新能源汽车销量同比增长138%至9.6万辆，动力电池装机量同比增长278%至4.98GWh。2019 年补贴政策并未落地，抢装行情下新能源车销量和动力电池产量高增长有利于拉动锂电池材料出货量，动力领城锂电池材料需求同比增长约200%。

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