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传媒行业2018年业绩快报复盘：低迷中仍存机会，自下而上甄选标的

至2019年3月1日，需要披露2018年业绩快报的上市公司均已披露完毕。在本篇报告中我们对传媒板块的业绩快报情况进行汇总和复盘。

我们选取Wind申万传媒指数成分股和中信传媒指数成分股，去重后汇总其中披露业绩快报的公司，并剔除其中主业转型至其他行业的标的等，最终总量为76家。

整体业绩大幅下滑，不考虑有商誉等减值的公司，业绩依然同比下滑12%

2018年大量公司拟进行商誉及其他资产减值计提，造成净利润大幅下滑，汇总看如下表所示:

互联网板块中，中文在线、捷成股份和联络互动存在商誉等减值，使得板块整体业绩大幅下滑。我们将商誉减值因素剔除之后(即将商誉等减值金额加回)再去看主业的经营情况，可见中文在线、捷成股份、联络互动的2018年业绩增速和2018年Q4业绩增速均为负数。板块中东方财富和芒果超媒的业绩亮眼，均不存在商誉减值，其中东方财富2018年业绩增速约为50.5%;芒果超媒2018年业绩增速约为24.9%。

板块中人民网未公布业绩快报，但根据其业绩预告来看，表现也较为优秀。根据其1月31日披露的业绩预告，2018年预计归母的净利润为1.79亿元到2.15亿元，较上年同比增长100.20%到140.24%。

人民网2018年各业务均呈现出较好的发展态势。其中市场比较关注的是第三方内容审核义务，也即内容风控业务，据其2018年业绩预增公告披露，第三方内容审核业务2018年收入同比增长约166%。在技术方面，公司的内容风控涉及到图文、音乐、视频、公众号、小程序、游戏、广告、动漫等等。目前人民网已经在相关科研方面进行了诸多投入，通过与国内顶尖的人工智能研究机构合作，为公司的内容风控业务打造更加智能化的中后台，以保证审核的效率与准确率，并降低人工成本:在业务模式方面，人民网目前主要有两种合作模式:针对大型客户，公司通过直接签订长期内容风控外包服务协议的形式，与客户保持长期的合作;针对中小型客户，公司通过云服务的方式将人民网的技术后台提供给中小合作伙伴使用。

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