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城投债系列专题之七：各省预算草案与决算是否匹配，19年哪些省份财政压力大？

本期投资提示:

●各省相继公布了2018年预算执行情况和2019年预算草案。第-财经报道"2019年全国至少有22个省(自治区、直辖市)下调了政府性基金收入增速，其中16个省份预计今年政府性基金收入为负增长”。作为地方政府重要收入来源的政府性基金收入在预算草案如此大幅下滑是否意味着2019年地方将面临很大压力呢，我们认为并不一定。

●预算草案是否与最终决算匹配

一般公共预算收入:除个别情况外，基本与决算匹配。经测算对比，大多数省份的一般公共预算收入预计的增速与最终实际增速差别不会太大。考虑进类似财政收入“挤水分”等因素后，总体来说年初的一般公共预算收入的预计值是有较高参考价值的。

政府性基金收入:弱财政基本不与决算匹配，强财政地区可以参考。经测算对比，年初的政府性基金收入预期增速与最终的增速基本没有太多关系。经济发达、财政压力不大、地产市场需求大于供应的地区，政府性基金相对准确，勉强可以参考。而经济相对欠发达、地方债务压力大、地产市场供应大于需求的地区，其政府性基金收入基本没有参考价值，甚至由于争取中央支持效应的存在，有时预算草案和实际土地出让增速呈负相关关系。

转移支付:与决算匹配。转移支付由于有非常清晰的测算公式，有可靠的中央收入来源，有提前的计划，因而预算数与最终决算数是非常一致的，可以直接使用进行地方财政的预测。

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