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保险行业十一年股价复盘及核心因素分析

投资要点
●保险公司大多在2007年上市，我们以年为单位，对保险行业2008年-2018年各年度的股价变化进行复盘，各年度均有诸多因素共同影响保险股价变化，我们的目的在于挖掘每年的核心矛盾。
●我们主要针对二级市场行情、长端利率和保费增速这三个因素，分析各因素对于保险行业股价超额收益的影响。
1.二级市场行情:基于保险的高贝塔属性，二级市场行情是保险行业股价是否能跑赢大盘的核心因素。保险行业跑出大幅超额收益的年份为2012年、2014年和2017年，这三年沪深300指数分别上涨7.6%、51.7%，保险行业超额收益分别为18个百分点、33个百分点和60个百分点。相对的，在大多数大盘下跌的年份，保险行业会跑输大盘。另外，由于保险资金的投资偏好主要为绩优蓝筹股，因此大盘股涨幅高于小盘股时对保险公司的投资端更为有利。
2.长端利率:长端利率是影响保险行业股价和是否能有估值修复行情的重要因素。长端利率的变化对于保险公司有多方面影响，其中最重要的是对于新增和到期资金的投资收益率的影响。数据上看，保险行业指数的超额收益和长端利率的走势有一定的正相关性，但不如二级市场行情的影响力大。在利率处于较低位时，利率的上行能够促进保险行业出现估值修复的逻辑，2017年最为明显。

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