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保险行业2018年报及2019年一季报前瞻：节奏调整回归保障本质，估值仍在底部区间
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2019年开门红承压,全年保费增速有望前低后高,但难有大突破;利率情况波动对保险公司带来压力,但是股市行情回暖有望一定程度上改善投资端。估值仍然位于底部区域,目前2019年行业PEV为0.96。看好保险行业短期估值修复。重点推荐中国人寿、中国平安。
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保险行业2018年报及2019年一季报前瞻：节奏调整回归保障本质，估值仍在底部区间 ■寿险保费收入增速承压，新业务价值有望改善: 1) 2018年寿险行业增速显著收窄，仅为0.85%，寿险保费进入调整期; 2) 2018年上市险企保费增速承压、开门红過冷，但仍保持行业集中度稳定，主要原因是大型险企提早布局保障型产品转型、代理人规模和质量的优势; 3)上市险企个险渠道期交保费下滑，预计个险新单保费下滑。 ■投资端承压，险企资产管理受考验: 1) 2018年全年股市、债市下行趋势导致整体投资收益下滑，预计对上市险企净利润造成较大影响; 2)保险行业2018年资金运用中权益类占比小幅下降; 3) 2018年前三季度上市险企投资收益率均有下滑，降低股票和权益类基金的占比，增加固定收益类资产占比，资产配置更为保守,预计全年投资收益率同比保持下滑趋势。 ■准备金贡献变化，投资收益波动加剧业绩波动: 1)上市险企淡化开门红效应，2018年各季度保费收入增速更加均衡，保障型产品转型仍待市场接受。2)受权益市场波动影响，上市险企利润承压; 3) 750天平滑曲线较低基数转好，准备金少提对利润正向作用; 4)预计中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保EV增速分别为16.74%，12.0%， 14.6%,11.8%; NBV增速分别为5.3%， -15%，-5.1%， 0.5%; 净利润增速分别为25.2%，-55.3%， 49.5%， 17.7%。 投资建议 ■2019年开门红承压，全年保费增速有望前低后高，但难有大突破;利率情况波动对保险公司带来压力,但是股市行情回暖有望一定程度上改善投资端。估值仍然位于底部区域，目前2019年行业PEV为0.96。看好保险行业短期估值修复。重点推荐中国人寿、中国平安。 【更多详情，请下载：保险行业2018年报及2019年一季报前瞻：节奏调整回归保障本质，估值仍在底部区间】
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