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债市启明系列：“空窗期”怎么办，快递业数据有话要说

核心观点
消费可能未必如1月快递业务量同比增速下滑表现得那样悲观，快递业务结构上的亮点不仅意味着快递业自身发展前景向好，也表明消费结构内部有积极因素，尽管当前处于实体经济数据的空窗期，我们认为经济存在企稳的蛛丝马迹，近期债市可能受其他中观、微观数据以及股债跷跷板等因素扰动而呈现震荡走势。
网购在商品零售中的占比稳步提升，快递业务量与社零消费存在一定关联，2019年1月快递业务量增速下滑，主要原因在于春节错峰影响。2月18日,国家邮政局公布2019年1月邮政行业运行情况，1月份规模以上快递业务量完成45.2亿件,同比增长13.5%，较2018年1月同比增速下降66.8%,2019年1月快递业务量增速出现明显下滑，原因主要在于春节错峰影响。
用估算的实际工作日剔除春节因素对快递业务量的影响后，2019年1月快递业务量同比增速依然创下了2011年以来的最低水平，这与未剔除春节因素的数据结果大体一致，但降幅较调整前明显减少，考虑到快递业务与居民网购乃至社零消费有一定的关联度，快递业务量增速的下滑某种程度上表示消费仍较疲弱，但剔除春节因素后,实际下滑程度并不算大。
结构上看存在两个积极因素:国际快递业务收入的逆势上升和地区上东部降、中西部升的变化，背后可能反映的是高端消费以及区域消费均衡度的上升。

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