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银行业1月金融数据和社融数据点评：社融增速回升显著，前期货币政策效果逐渐显现

核心观点

摘要: 2019年1月15日下午，央行公布了2019年第一个月的金融统计数据及社融数据。总体来看，一月各项数据均表现亮眼。其中M2同比增长8.4%，较去年末提升0.3%。新增人民币贷款3.23万亿元，创单月历新高;新增企业贷款2.58万亿元，增长主要来源于中长期贷款，结构改善显著，新增居民贷款9898亿元，以中长期贷款为主。2019年1月社融规模增量达4.64万亿元，同比多增加1.56万亿元，刷新历史单月数据;社融存量为205.08万亿元，同比增加10.4%,增速拐点显现，结束自2017年7月以来增速下降的走势。我们结合当日央行举行的数据解读吹风会，对本月金融数据点评如下:

M2增速回升，M1增速将见底。表内信贷数据增长推动了M2增速的提升。央行目前维持稳健的货币政策，不断推行银行供给侧改革，鼓励银行补充资本，宽信用，加大对实体经济的支持力度。1月，M2增速回升意味着前期工作已略见成效。MI作为观测数据，并不会对现行货币政策产生较大影响，但我们预计M1增速也将见底，1月MI仅同比增长0.4%，除春节因素导致企业活期存款减少外,我们还预计企业直接融资规模将不断扩张，推动M1增速提升。

新增人民币贷款创历史新高，体现金融对实体经济的支持力度。虽然一月本身是银行集中放贷的时期，但是，央行前期采取了一系列措施鼓励银行加大对实体经济的支持力度，例如，鼓励银行发行永续债、降准、创设中期借贷便利。从供给端缓解银行面临的流动性约束。新增贷款表现超出预期也在一定程度上体现了当局在疏通货币政策传导机制上采取措施初显成效。

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