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医药生物行业诺和诺德2018年财报简析：GLP~1_激动剂利拉鲁肽和索马鲁肽成增长最大动力

投资要点
■2019年2月1日诺和诺德发布2018年财报，实现收入177.10亿美元,同比增长4.48%;实现净利润61.21亿美元，同比增长5.71%。
■GLP-1产品利拉鲁肽Victoza、Saxenda 和索马鲁肽Ozempic成为增长的最大动力。公司深耕糖尿病领域，2018年收入中81%来自糖尿病用药，绝对额约148.8亿美元。其余包括占比3%的减肥用药Saxenda、9%的血友病用药、6%的生长发育障碍用药(生长激素)等。分产品来看胰岛素收 入下滑1%，GLP-1类降糖产品增长18%，其余糖尿病用药增长3%，合计糖尿病用药增长4%。减肥用药Saxenda增长60%,血友病用药下滑5%，生长发育障碍用药(生长激素)增长7%，其他生物药下滑8%。整体来看，GLP-1类降糖产品对收入的贡献占比最大、达到78%;Saxenda贡献30%。
■北美地区是公司最大市场、收入占比51%，但中国、拉丁美洲等国际地区增速更为亮眼。2018财年公司地区收入占比变化不大，北美51%、欧洲19%、AAMEO11%、中国10%、日韩5%以及拉丁美洲4%，其中拉丁美洲占比较2017年提升1个百分点、北美下降约1个百分点。分地区增速来看，北美地区增长3%且GLP-1收入体量和胰岛素基本接近，相对成熟;AAMEO增长11%、中国增长8%、拉丁地区增长29%，是收入增长较快的几个区域;且这几个地区GLP-1收入体量相对较小，仍有提升空间。

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