详情描述

文化传媒至暗时刻已过，磨底中迎来新生（行业2019年度策略）

传媒三年磨砺探底，19有望触底重装上阵。
16-18年传媒(中信)指数总跌幅66.9%，18年度传媒指数下跌39.0%，同期创业板指下跌29.3%，上证综指下跌25.5%，差距收窄。虽然整体上政策扶持风向和高科技热点并不在传媒，但从估值、政策、龙头业绩等维度综合判断，板块至少在相对收益上有望从低潮期走出。当前传媒板块整体动态估值不到20x，相对上证估值差缩窄;18年年底开始随着各领域监管落地，19年虽不能预期放松，但边际改善明显;商誉减值18年集中释放,综上可认为至暗时刻已经过去，随着龙头集中提升，无竞争力的公司大势已去。18年从消费互联网到产业互联网的“痛苦”转折,19年渠道下沉与产业数字化孕育空间。
2018年消费互联网流量红利显著减弱，在用户总量突破8亿之际，三年复合增速已下滑至6.3%;与此同时，主要互联网平台变现效率逐步放缓，腾讯(3Q18A 11.9% vs.3Q17A 44.4%)等公司ARPU同比增速下滑明显。但考虑低线城市9.5亿人口与5.9亿设备数,渠道下沉仍孕育超3亿用户空间开发，2019年预计渠道下沉继续成为主旋律。产业互联网领域，传统企业较低的上云率、零售行业较为艰难的经营环境等皆有望促进互联网企业在产业中的带动作用,在产业端释放阿里与腾讯在互联网上半场所积累的用户与数据红利。VRAR、物联网和人工智能继续孕育，需要等待引爆点的硬件及服务。

【更多详情，请下载：文化传媒至暗时刻已过，磨底中迎来新生（行业2019年度策略）】