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科创板系列研究之一：把握科创板的历史机遇

研究结论

事件: 2019年1月30日晚间。证监会正式发布在上海证券交易所设立科创板并试行注册制的一系列文件并公开征求意见。同日晚，上交所也发布了科创板具体配套交易细则.这意味着备受瞩目的科创板正式开板时间已越来越近。我们认为。科创板对于A股投资者来讲，是历史性的机遇。做出这一判断主要基于以下几个事实:

●一. 根据科创板的定位.其承担着‘提高 资本市场对关键核心技术创新的服务、促进高新技术产业和战略性新兴产业发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设”的历史使命.概括来看就是科创板承担着产业转型和创新升级过程中最主要的资本市场服务角色。从未来发展来看，A股市场最为重要的两个方向: 一是开放国际化.二是放宽与改进交易机制，这两点与科创板都息息相关。

另一方面，科创板在功能定位上相较于10年前的创业板和6年前新三板设立之初衷.要更加清晰.明确.而在上市和交易机制的改革上.则探索地更为坚决。因此总结来看.科创板是A股市场发展到现在这个时间点.最为重要的一次变革，同时也是投资者可以把握的全新的一次机遇。

●二、科创板“三新”:全新的上市公司.全新的.上市制度和全新的投资者结构。行业方面，高新技术产业.智能制造产业、新能源，生物医药产业以及技术服务是科创板重点服务和上市对象.公司将来自于这些行业的注册地在境内的未上市公司.红筹企业、特殊股权结构企业。上市制度方面，注册制会带来全新的新股配售，定价和佣金机制。投资者结构方面，A股历来被诟病投资者结构不合理，作为一块“ 处女地”和“试验田”。科创板网下发行比例的提高以及个人投资者的门槛设置将会改变原有的投资者机构，实现更稳定的交易和定价机制。

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