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交通运输行业：逐日寒冬尽，踏雪迎春归

2019年全球宏观经济面临较大不确定性，国内经济增速降档的大背景下，交运板块偏周期板块，如航运、海运、港口难以从需求端主导投资，市场更多关注周期板块的产能端改善带来的投资逻辑;相对而言，航空在汇率、油价趋势优化、核心航线票价市场化的因素主导下将会有更大弹性;机场在免税收入增加、消费属性增强的逻辑下，存在超预期以及估值提升的空间;成长板块则依旧为快递物流板块，快递行业受拼多多拉动，成长性依旧较强，一线快递增速均大概率超行业，我们认为低估值快递如申通圆通存在估值修复空间;物流板块中化工品物流细分板块密尔克卫能够以产定销，快速成长;另外，铁路板块在改革带来的催化剂下或有表现，另外关注高股息率防守品种如公路。
航空:供给端，2018年供给逐步收紧的逻辑已经逐步印证，2019年航空公司创造超额供给的空间或进一步收窄,ASK增速放缓是大概率事件;需求端，民航需求仍处于高速发展期，需求仍将平稳较快增长;价格方面，涨价航线的票价韧性依旧，暑运旺季的稀缺性进一步增加导致票价弹性十足。我们认为航空逻辑未破，19年基本面远好于18年，且下半年弹性或大于上半年，看好短期情绪修复，长期超预期叠加，继续推荐三大航、春秋、吉祥。

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