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化工行业PX PTA 聚酯产业链研究分析：PX供给转向宽松，下游迎来持续景气周期

摘要
1、PX:当前进口依赖度高，未来三年大量投产供给宽松
2017年PX国内产能为1399万吨，产量1000万吨，表观消费量为2440.32万吨，进口依赖度59%。据中纤网统计，截止2018年到11月，进口依赖度提升至约66%，当前进口依赖度高。未来三年，随着几大民营大炼化项目的陆续投产，我国PX产能将大幅增加。2019年预计将新增产能1050万吨;2020年预计增加1040万吨;2021年预计增加产能420万吨，供给端将逐渐宽松。
2、PTA:上下游市场景气拉动PTA供需，促使利润向中游转移
2017年我国PTA产能为5060万吨/年，开工率64.68%，年产量为3273万吨，表观需求为3273.31万吨;2018年1-10月我国PTA产量3393万吨，同比增长15.35%，表观消费量3385万吨，同比增长15.20%，供需处于均衡状态。未来三年PX可能受供给过剩，价格将回落，供给端成本减小;但由于产能投放限制，PTA可能越显紧俏，价格走高;PTA-PX价差扩大，利润向中游移动。
3、聚酯涤纶:产能增速放缓，2019年有望持续景气
2018年1-10月，聚酯涤纶总产量为2282.14万吨，较上年同期(2098.552万吨)增长8.7%;总表观消费量
2133.02万吨，较上年同期(1946.38万吨)增加9.6%，需求增长旺盛。2019年预计新增产能250万吨，新增产能占目前产能约7.7%，假设2019年出口量保持2018年的水平，需求增速为8%，预计国内2019年涤纶长丝开工率将持续提升，行业保持景气。

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