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互联网C端的大变局-流量焦虑与估值的重构（海外科技行业深度研究报告）

回顾2018年，无论在行业中还是资本市场上，都是中国互联网行业巨变的一年。我们可以看到，一些明显高于互联网行业的事物在影响着互联网行业，从版权、到政策，到资本最后是用户本身。2018 年是中国互联网行业C端的式微的元年。C端消费是过去二十年中国互联网发展的主题，巨大的人口红利孕育了中国互联网从BATJ到TMDX的四大和四小巨头，覆盖了从资讯到社交、从电商到本地生活服务的一系列C端消费行业。一直以来我们所熟悉的消费互联网行业的核心模式为C端用户的获取与变现。而随着 互联网C端人口红利的消失，移动用户增长见顶，互联网步入存量市场。C端应用经历了从媒介平台到细分群体的场景服务蜕变，创新空间也在不断缩小，市场对科技企业的估值判断也从流量获客为基础，向利润创造为导向转变。

Go big or go home--巨头们实现了流量的闭环，在互联网流量核心节点上，马太效应越发明显。所有C端互联网公司的演绎发展逻辑，可归纳为三点——流量的获取，流量的分发，流量的变现。这一基础模型构成了我们对C端互联网现状的梳理和未来的预判。

流量获取:巨头们开始了线上线下的联合兼并。内容型流量节点(游戏、视频、资讯、直播、社交)和服务型流量节点(电商、本地生活服务、新零售)成为争夺焦点。流量获取入口进入整合期，巨头们完成了内容型流量节点和服务型流量节点的基本布局。2、流量的分发:过往用开放生态来获取流量的模式基本已经被摒弃，封闭内生已经是一个不可逆的趋势了。3、流量变现:利润进一步向头部平台集中。

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