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新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（二十四）：孚能科技开始全球产能扩张，动力软包电池发展加速

孚能科技正在快速增长和扩张。公司管理层长期从事锂电池领域的技术与管理工作，积淀深厚，选取技术路径为软包，在电芯、模组和系统都有布局。估算公司2018年产能5GWh左右，目前客户主要有北汽新能源、江铃、长城等，估算2018年出货量超过2GWh,国内市占率近5%。根据行业媒体与公司披露信息，2019年公司镇江基地投产后产能将超20GW。此外，公司在德国、美洲也有积极的扩张计划

孚能公司的供应链将受益。公司快速增长可能给供应链带来需求，根据行业供给格局与公开信息，我们推测公司供应商可能有，铝塑膜(新纶科技等)，正极(当升科技等)，隔膜(旭化成、星源材质、恩捷股份)，电解液(天赐材料、昆仑、新宙邦)，装备供应可能有诺力股份、璞泰来、贏合科技等。

动力软包电池正在回归主流。在消费领域，软包早已是主导路线，在海外动力电池领域，软包也是三大主流路线之一，在全球前10多家车企新推出车型中的配套占比稳定在30-40%;其中，LGC、SKI等软包企业已配套大众、奥迪、奔驰、通用、现代、福特等多款主流车型。随着新能源乘用车对安全性、能量密度要求的提高，软包电池可能更有吸引力。孚能科技的发展，可能提振和激发国内动力软包行业活力，并对软包铝塑膜、中段叠片等装备产业带来显著拉动。

2019年可能是准一线企业的黄金发展期。近几年，海外传统大车企陆续启动在新能源汽车领域的战略投入，根据其重要车型/平台的推车时间，预计2019-2020年需要确定其主要供应商。2019年一部分准一线电池公司,有希望进入海外车企主流供应体系，我们长期看好有能力进入海外主流供应体系的中游公司。

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