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市场及行业观察：当前市场环境和2012年有何异同

1、当前市场环境同2012年有四点相似之处，分别是:经济周期和所处阶段，流动性宽松的趋势，政策预调微调的环境，估值底.部带来的风险偏好改善契机。
①2011年和2018年都是实际GDP和名义GDP确认下滑，2012年加速下滑，2019 年预计加速下滑。
②2011年和2018年都确认了流动性的拐点，价格水平显著下行,央行释放了足够多的流动性宽松信号。
③2012年的稳增长政策包括年初的金融工作会议、3月松绑首套房贷款利率放松地产调控等，目前则是减税、民企纾困、地方专项债以及地产因城施策。2012年的制度红利包括温州金改，目前则是股票回购、创立科创板推行注册制等。
④估值均处于底部区域，风险偏好改善的契机在2012年年初是2011年底欧洲央行提出的长期再融资计划，目前则有可能是贸易谈判的结果、两会以及证监会换届政策红利等。
2、当前市场环境同2012年有四点不同，分别是:目前价格下行的速度更平滑，流动性大幅宽松的条件不具备，资金的需求更低迷，面临的外部环境更复杂。
①2011-2012年CPI和PPI下行速度非常快，而目前PPI下行的速度稍慢，CPI 保持震荡。
②2019年流动性宽松的幅度较2012年更为有限，原因在于2011年各项利率在确认拐点之后，各项利率下降具备足够的“高度”；
③2011年紧缩政策开启后，流动性在量上的表现依然不差，M2和社融保持较高增长，目前M2和社融增速频创新低，资金传导不畅。

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