详情描述

食品饮料行业18年年报前瞻：高端回落分化，大众稳健收官

白酒Q4预计边际有所回落，分化明显。茅台全年平稳收官，次高端高基数下整体增速预计有所回落，中档酒Q4停货去库存致增速回落，旺季备货动力足。大众品收入整体保持平稳，预计重点标的延续前三季度增速，结合18Q4终端调研及商超零售等数据，动销放缓有显现，龙头公司及时调整，目前渠道库存仍保持良性。投资策略上，白酒板块仍以确定性品种优先，关注业绩确定品种及外资进入的估值修复，食品布局高景气调味品、乳业龙头，及休闲食品细分龙头。

高端品年报前瞻:边际回落，分化明显。高端白酒中，茅台全年平稳收官，Q4重回双位稳态增速，五粮液老窖预计略有放缓;次高端在较高库存背景下，预计整体增速明显回落，洋河、汾酒、水井、舍得均如此，但预计汾酒单季增速仍较快，以完成高目标;中档白酒Q4停货去库存致增速回落。行业整体增速回落背景下，预计现金流整体呈现平淡，洋河、老窖、古井等酒企Q4主动停货去库存，保证渠道良性。茅台Q4收入业绩增速分别为21%/31%，发货量同比虽有所下降，但精品茅台及狗年生肖增量，带动Q4非标产品占比提升，推动Q4报表重回高增。五粮液Q4预计为18%/15.8%，公司10-11月继续控制发货节奏，12月由于提前执行19年计划，增加发货,批价略有回落,动销总体平稳。老窖Q4收入业绩增速预计为15%/12%，Q4发货有所控制，布局19年，特曲系列延续良好增长态势。

【更多详情，请下载：食品饮料行业18年年报前瞻：高端回落分化，大众稳健收官】