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国信转债交债指数系列之二：转债交债高流动性指数编制

●高流动性指数编制的背景与意义
转债需求爬坡，新增力量重视β收益:无论是二级市场拉估值，还是一级申购出现天量资金(平银转债为例)，均可见转债正获得更多的资金青睐，其中主要的新增力量包括券商自营、资管、保险、银行，这类资金体量较大，且很大一部分是初涉转债市场，投资思路，上更偏向于博取β收益。指数基金能够过滤择券风险，专注于β收益，具备高流动性的宽基指数以及相对应产品的出现势必将对这类资金产生较高吸引力。
国内转债指数基金的运行瓶颈——流动性:目前国内转债指数基金共有两只，东吴中证可转换债券和银华中证转债指数增强，跟踪指数均为中证转债指数 (000832.CSI)，其中东吴为完全复制，银华为指数增强型。从两只基金存续期的表现来看，与业绩基准均存在一定跟踪误差。造成转债指数基金跟踪误差较大的根本原因在于历史上转债市场体量小、交易不活跃，部分个券流动性较差，因而增加跟踪指数的难度。
●高流动性指数编制的方法说明
如何定义“高流动性”筛选指标:参考彭博-巴克莱美国转债高流动性指数的编制方法，其对高流动性券的筛选基本以规模为考核指标，选样标准为“发行规模>3.5亿美元，且未转股余额>2.5亿美元”。这么设置的理论基础在于转债规模与流动性基本成正比，规模越大，则日均成交量越大，流动性较好。

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