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非银行金融行业资管观察系列报告（四）：Partners Group，12年10倍的PE资管平台

核心观点
2018年股市巨幅波动加速了资本市场机构化的进程，对全球资管行业商业模式进行深入研究、总结、借鉴的时候到了。基于此，我们将历史上做过的一些研究，以案例的形式呈现给大家。今天介绍的Partners Group是诺亚财富旗下的歌斐资产对标学习的PE资管公司，也是在瑞士上市的12年市值增长10倍的大牛股。以下分别从发展历史、商业模式、核心竞争力三个角度来分析。
成立23年，上市12年，实现10倍的市值增长。Partners Group (PGHN.SIX)是全球最大的私募市场管理人之一。资产管理规模(AUM)从1998年6亿瑞士法郎增至2018年778亿瑞士法郎，20年的CAGR高达27.47%。自2006年3月24日上市以来，公司市值实现了近10倍的增长。公司创造了多个行业第一:第一个上市的私募资管公司、第一个设立二级私募基金的公司、以及第一个为欧洲机构投资者服务的私募资管公司。
公司历年 ROE在32%以上,源于拥有价值创造的多元产品平台。通过多次战略调整，逐步形成了包含私募股权、债券、地产、基建的一站式平台，截至2018H1上述各类别资产分别占比50%、17%、20%和13%。2018上半年总交易量中，直投占比60%、二级私募占比24%、母基金占比16%。多元的资产类别创造了协同效应。AUM增长和直投占比提升，确保公司获得稳定的管理费。执行IFRS和共享项目资源，使业绩报酬平滑，实现业绩稳步增长。

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