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1月全社会债务数据综述：货币政策进一步放松空间有限

在过去的一个月中，国内权益市场单边上扬，债券市场小幅下跌，与我们的预期一致(详见《天平正在向权益倾斜——12月全社会债务数据综述》，2019- 1-17)。从1月数据来看，实体部门负债增速如期上升，且幅度较大，这可能会在稍后带来通胀的上升。从一些数据上讲，货币政策在1月仍然较为宽松,在很大程度上与较强的财政刺激相匹配,亦有通胀下行提供空间。但随着通胀转而上行，财政刺激力度同步减弱，货币政策进一步放松空间有限。从资产配置上讲，股涨债跌的情况有望延续。

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