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电气设备行业风电上中下游生态调研：中游景气度提升，整机下行压力暂缓

中游制造供需天平短暂失衡，零部件受益成本下降、需求放量。受去产能等因素影响，钢材价格大幅上涨，风机中游制造环节产能出清。在去年三季度风.机需求量增长的背景下，中游制造环节出现短缺、供应不足问题。在这一背景下，风电中游制造行业景气度提升，风机主轴、轮毂、底座等零部件供应商订单充足，产品交付需求旺盛。自2018年11月以来，国内钢材价格连续回调，风机制造商、零部件企业获得利润修复的契机。

风电整机回调压力暂缓，投标价格触底回升。2017 年下半年以来国内风机招投标价格持续下行，2018年8、9月2.0MW风机投标价格达到低点3194元/千瓦，10月、11月投标价格出现反弹。在风机价格下降背后，整机制造商价格战是诱因，提高市场占有率仍是动力;再者在环保等约束下，行业新增装机规模低于预期，供应商为获取订单采取低价投标策略。从趋势上看，预计风机招投标价格在当前位置持续震荡，尤其是在风机竞价配置资源的格局下，风机.价格大幅.上涨的动力不足。

风电运营端高收益，竞价和补贴拖欠压力并存。在弃风限电持续改善、风场发电利用小时数提高的背景下，国内风场资产价值持续回归。调研发现，包括龙源电力在内的风电运营商同比调高了2019 年新增并网装机目标。目前，新建风场具有较高的经济效益，部分项目全投资内部收益率(税后IRR)在10%以上，不考虑补贴拖欠项目具有较好的经济收益。在高收益驱动下，国内风电行业进入第三个成长周期。同时，风电运营企业面临补贴拖欠和竞价的双重压力。补贴拖欠影响企业现金流，对于民营企业而言则将增加财务费用支出，影响正常运营。

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