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低波动策略分析（二）：汇丰低波动策略的实际应用

国内低波产品现状。截至2018年年底，在我国公募市场中，采取低波动策略的产品仅有10只，规模合计约24.43亿元。无论是数量还是体量，低波动策略在我国未受到市场过多关注，尚处于萌芽阶段。

从汇丰晋信大盘波动精选表现来看，汇丰集团低波策略在国内呈现以下特点: 1、重估值分散持股，策略的下行风控效果较优。2、严格的量化纪律，组合的风控稳定性较强; 3、收益稳定，风险调整后的业绩相对突出。4、风格鲜明，价值市场表现更优。

汇丰低波动策略海内外实际运作情况。尽管汇丰低波动策略具备鲜明特色，但该模型在海外市场所面临的现状与境内基本趋同--并未受到资金过多的关注。事实上，截至2018年11月30日，汇丰旗下所有低波动策略组合的总规模仅仅不到集团内所有股票型产品体量的1%。

风险提示。1)主动股票型产品仓位较高，适合风险承受能力较高的投资者持有; 2)低波策略作为偏价值的指数，当市场风格偏向小盘成长股时，基金表现或较弱。

1.1指数现状

目前，A股市场存在较多的低波策略指数，我们以中证指数公司发布的SmartBeta低风险策略指数为代表，简单介绍一下目前国内低波动策略的现状。

从海外市场的低风险策略指数的构建方式来看，主要分为两类，即波动率排序法和.最小方差法。前者筛选低风险个股，并赋予低风险股票更高的权重;后者则通过给定条件下全局方差最小化实现。从中证指数公司旗下Smart Beta低风险策略指数的种类来看，也主要涵盖了这两个方向，其中波动率排序法指数成份股的筛选方式包括“低波动率”、“低beta”、“低波动率和低beta”等。

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