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建筑装饰行业2019年1月报：基建投资稳步上行，融资环境趋于改善

12月基建投资继续加速，制造业增速持平，房地产投资增速下行但新开工持续加速。1-12 月基建投资(统计局口径)同比增长3.8%，较1-11 月增速提升0.1个pct，12 月单月增长4.8%;而全口径基建投资(这里我们假设去年基数无调整)同比增长1.8%，较1-11月增速提升0.6个pct, 12月单月增长7.7%，延续触底后的回升趋势，主要由水利环境和公共设施管理业带动。1-12 月制造业投资增速同比增长9.5%，增速与1-11 月持平;房地产投资同比增长9.5%，增速较1-11月份回落0.2个pct。2018 年四季度GDP增长6.4%，创2009年初以来新低，经济下行压力较大，基建补短板重要性不断提升，财政有望持续发力。

地方债额度提前下达，城投债发行加速,利率下行,建筑项目融资有望改善。1)12月底人大常委会授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般/专项债务额度5800/8100亿元，合计1.39万亿元，目前债券认购火爆，1月已累计发行地方政府债券4180亿元，其中一般债2635亿元，专项债1545亿元。我们预计2019年专项债新发行额为2万亿，发行力度有望进-一步加大。2) 12月/1月全国发行城投债总额分别为2961/2649亿元，同比大幅增长104%/105%，月度净融资额分别同比增加1464/838 亿元，城投债发行加.速，基建资金来源逐步充实。3) 12月M1与M2增速低位企稳，近期AA评级城投债收益率持续下行，建筑企业融资成本有望趋于降低。

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