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韩国、中国台湾市场国际化比较研究：外资流入A股的长期和短期影响

◆2019年初外资加速流入，风格转换再起波澜。截至1月25日，外资一贯偏好的蓝筹白马股票在一月份集体上涨了约10%。当前陆股通和QFII对A股的持股占比3.8%,远低于韩、台市场外资持股比例(16%和27%),流入空间仍大。
◆2019年外资仍将对市场资金面产生重要影响，纳入三大指数预计吸引海外跟踪资金规模约4200亿元。其中MSCI、富时罗素、标普道琼斯分别吸引跟踪资金3300亿、500亿和400亿人民币。中国台湾和韩国纳入MSCI的历史表明，纳入国际指数后，外资持股比例有望快速上升。
◆外资流入短期对市场产生积极影响,但难以改变市场趋势。(1)新兴市场纳入MSCI指数后1个月、3个月、6个月及12个月内，当地股票市场上涨的概率均在50-60%之间，这意味着纳入MSCI和当地股票市场涨跌并没有显著联系。中国台湾和韩国最后一次纳入MSCI后的大涨是基本面决定的长期趋势。(2)随着对外开放程度的加大，中国台湾、韩国股指与美股的相关性提升,相关系数中枢从20世纪80-90年代的0.2上升至2000年后的0.6附近，全球资本的流动，加速了外部市场风险对内部的传导。
◆外资长期影响:外资选股偏好本地核心资产。韩国外资持股靠前的行业主要是金融、技术硬件、汽车等韩国核心产业，及石油、钢铁两大垄断行业;中国台湾外资对半导体行业持股比例达到51%,对电子行业持股整体偏高。

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