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广发宏观Q系列：建筑业带动GDP？

报告摘要:
●建筑业对2018年Q4的GDP形成支撑，其他行业几乎均有拖累。2018Q4GDP名义增速较Q3回落1.5%，实际增速回落0.1%。分行业看，建筑业是唯一对名义与实际GDP增速都形成向上支撑的行业，农业、批零、金融等行业都出现了不同程度的名义或实际增速下降。
●建筑业在GDP中处于什么样的位置?以生产法计,建筑业增加值在整个经济中所占比重仅为6.87%;但由支出法计算，建筑业对最终需求的贡献度高达26%。 从逻辑上看，建筑业主要分为房屋建筑与土木建筑两大子行业，分别与房地产、基建两块需求有关。如果合并考虑房屋建筑与房地产行业对经济需求的拉动作用，所占比重为22.9%,考虑土木建筑与基建行业(全口径)，比重为9.7%121。建筑业总产值增速表征了全行业景气变化，也大致代表了房地产与基建投资的建安工程增速。
●建筑业指标可以和FAI相关指标进行对照和验证，并分别判断房地产与基建两块投资需求。随着固定资产投资统计制度改革的逐步推进，旧的“形象进度法”对固定资产投资规模所形成的基数高估与增速低估影响越来越受到市场关注。我们把建筑业拆分成房屋建筑与土木建筑两个细分行业，发现它们与房地产投资和基建投资口径下的建筑工程部分存在相当高的相关性与重合度。

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