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公用事业行业：风电运营商2018年较好收官

核心观点:
●2018年第四季度发电量稳中有升，全年增速符合预期
2018年第四季度，我们关注的港股5家公司第四季度共实现风电发电量28,967GWh,同比增长3.54%。10、11月来风较差，12月来风超预期，整体四季度风电发电量略低于预期。
●2018年弃风改善效果显著，利用小时数提升明显，存量效益大幅提高2018年港股风电运营商弃风率平均较去年同期普遍改善5个百分点以上，利用小时数提高130小时以上。弃风显著改善使得行业存量发电产能和效益得到提升,我们预计全年港股风电运营商归母净利润均有显著增长。
●建设周期拉长，风电新增节奏暂时放缓
行业新增风机重心转南，由于南方在审批、环保、征地方面要求趋严，以及工程建设方面难度加大，整体建设工期有所拉长。我们预计全行业18年新增规模普遍低于年初的指引，并且19/20年新增节奏仍会较缓。
●补贴回收进度总体向好
第七批可再生能源补贴发放于18年四季度加速，预计全年回收情况要好于去年。随着平价上网的加快到来，存量补贴的资金压力会日益缓解。
●市场化交易规模保持稳定，平均上网电价进入平稳通道
我们认为存量装机的平均上网电价不会出现大幅下降，(1)市场化电量交易规模和折价幅度将保持稳定，并且市场化电量交易将增加售电比例(2)新增装机占比较小，对电价拉低效果逐年降低。

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