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产业债信用观察之煤炭行业：2019年上半年煤炭行业信用展望

◆行业供给:供给侧改革已进入尾声。2016-2018年行业政策以产能退出为主，预计2019年退出落后产能的步骤将明显放缓。随着行业随着煤炭行业固定资产投资完成额逐步回升，预计2019年产能以及产量将稳步提升。
◆行业需求:从下游需求的角度看，需求趋弱。我国煤炭消费结构:电力、热力的生产和供应业是煤炭消费的主要需求方，约占煤炭消费总量的50%。其次为黑色金属冶炼及压延加工业、建材、化工等。
火力发电量是影响动力煤价格最直接的因素之一。我国火力发电量增长情况自2016年下半年以来有较好的提升，2018年火电发电量增长水平整体仍处于高位。进入2019年春季，动力煤需求量转淡，且目前增速呈现稳步向下趋势。
焦炭、钢铁的价格与产量是影响焦煤价格最直接的因素之一。
◆行业展望:整体格局稳定、煤价中枢下移，虽然2018年下半年对新增产能有所放松，但短期内行业进入市场的新产能有限，预计对市场格局的影响不大，但是行业需求端趋弱，预计煤炭价格将结束近两年震荡行情，价格中枢下移。
◆煤炭行业的信用债状况
煤炭企业近几年信用负面事件陆续出现，这既有产业周期下行阶段的经营压力，例如2016年四川煤炭债务兑付事件、也有外部融资变化的冲击,例如2018年永泰能源债务违约。因此需要持续跟踪煤炭发行人的信用资质变化。

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