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债券违约专题研究之五：2018年债券违约事件全梳理（完整版）

2014年公开市场首只债券发生违约至今(截至2019年1月15日),债券市场共有105个主体发行的242只债券发生了违约(仅为银行间、交易所交易的债券)，涉及违约的债券本金规模达1946.28亿元。
观察历年违约情况，我们发现债券违约的现象在2016年、2018年较为突出，新增违约主体数量以及新增违约债券规模相对较大，其中又以民企居多，国企违约相对较少。此外，债券违约分布于各个行业，并无明显的行业特征。本文详细梳理了2018年以来的45个新增违约主体(其中众品食业和康得新为2019年违约)债券违约情况。
◆2018年债券违约概况
2018年以来的金融严监管叠加政府债务严监管对企业的经营和融资造成了一定的影响，而前期政策宽松条件下部分企业大量融资，负债扩张较为激进，然而该模式在监管趋严的背景下无法复制。债务到期时外部环境的变 化使得企业资金周转困难，2018年债券集中违约的现象较为严重，有43个新增违约主体。受市场风险偏好下降、规避情绪加重的影响，民企特别是中小民企抵御风险能力较差，因此在集中违约周期中最为“受伤”。
除民企外，上市公司也是2018年违约的两个关键词之一。我们在前期的报告中曾提示，股票质押和受限比例较高、通过大幅举债以及投资并购实现资产规模高速扩张、新增借款过大的主体值得警惕。

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