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有色金属行业：寻找供需两弱中的机会~贵金属

美国经济由绝对优势转化为相对优势:美国经济18年碾压其他经济体,GDP增速创2016年以来持续走高,失业率创50年以来新低。但美国制造业PMI已经从高点下降，GDP增速可能开始放缓;欧元区仍旧缓慢复苏，新兴经济体普遍开始复苏。19年美国经济可能从绝对优势转化为相对优势。
贵金属有望出现较大涨幅:黄金与美元呈明显的负相关关系，而美元则与美国经济在全球经济的占比呈明显的正相关性。美国经济从绝对优势转化为相对优势，美元有望出现趋势性下跌，为黄金价格上涨留出空间。
本轮黄金股上涨叠加避险情绪:目前情况与16年的黄金反弹对比，具有较多相似性:美国经济面临减速，美联储加息次数预期不断减少。但与16年相比，股价上涨略先于黄金价格上涨，而与美股标示风险的VIX指数大幅上升的时点重合，本轮黄金价格上涨可能带有避险情绪发酵的成分。
上涨看弹性，避险看估值:从16年黄金股的涨幅经验来看，业绩弹性大的公司涨幅明显高于其余公司。国内的黄金上市公司中山东黄金和中金黄金的弹性明显高于其余上市公司，同时也在16年黄金企业涨幅中排前列。推荐弹性标的:山东黄金,关注中金黄金。本轮黄金股的上涨可能带有部分避险情绪在其中，可能对于估值有所倾斜。低估值的紫金矿业可能再次受到市场的重视。

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