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2018年年报预告净利润分析：商誉减值蚕食利润，关注业绩有亮点的标的

核心观点
■截止2019年1月31日，A股3612家公司中有2594家披露了2018年年报业绩预告和业绩快报(均有披露的以最新披露的为统计基础)，占比72%，其中，创业板(除大烨智能)和中小板(除非银不强制要求披露)的2018年年报预告已经全部披露完毕。按照已公布的数据测算，全部A股2018年年报净利润增速约为-2.29%，已降至负增长水平。创业板利润增速为-46.39%，在2017年年报负增长的低基数上再创新低。中小板利润增速为-17.32%，为2014年一季度以来首次出现负增长。
■减值准备计提对利润影响较大:自2014年起，上市公司累积商誉开始呈上升趋势，2015年到2016年为并购高峰期，至2018年三季度，全部A股累计商誉达14485.55亿元，占A股整体利润的49.39%。2015至2016年期间的并购潮带来了一万亿的商誉增长，2017年四季度累计商誉为2014年末的4倍。2014年到2016年间大量并购伴随有业绩承诺，由于对赌协议业绩承诺期一般为3至4年，2018年年底大量承诺到期，近期公布的业绩预告不断提示商誉减值风险。公布业绩预告的公司中共有292家公告将计提商誉减值准备，预告中公布的总减值额约1017.67亿元，占已公布公司整体净利润的7.02%。
■商誉减值行业分布:292家公司中，机械行业的公司数量最多，共40家，其次是传媒行业，共39家。从公司数量与公司所属行业总数之比可以看出，传媒行业受商誉减值的波及最广。

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