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12月工业企业利润数据点评：利润增速持续负增长，国企私企杠杆率持续分化

2018年全国规模以上工业企业实现利润总额663514亿元，比上年增长10.3%，增速比1-11月份放缓1.5个百分点。12月份规模以上工业企业实现利润总额6808.3亿元，同比下降1.9%，降幅比11月份扩大0.1个百分点。工业企业利润数据当月同比持续负增长，增速已进入下行通道。工业数据继续回落，多数行业利润增速下行，2019年内需料将继续走弱，外需不振，叠加现阶段供給侧改革有所趋缓，环保限产政策边际放松，PMI生产指数持续下行，供需两弱情形下，工业企业盈利数据增速下行压力依然较大。
上游行业利润或将压缩，中下游行业利润边际改善。41个工业大类行业中32个行业利润总额同比增加，9个行业减少，涨多跌少，新增利润主要来自中上游原材料行业。近期钢铁和原油等大宗商品价格虽小幅回升，但处于18年年初以来的相对低位，相关行业盈利或将受到一定冲击，PPI生产资料同比增速持续回落，价格对上游工业企业利润的拖累将逐渐显现，对中下游来说，原材料价格回落料将降低中下游成本，边际上拓宽利润空间，中下游行业利润存在边际改善可能。
工业企业库存周转效率未明显提高，企业料将持续处于主动去库存阶段。产成品存货增速小幅下行，周转效率未明显提高，随着下游需求走弱，工业企业利润增速已进入下行通道，企业料将持续处于主动去库存状态。

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