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出版行业研究之二：出版上市公司系列梳理

核心观点
1、当前出版类上市公司主要分为三大类，1)国家级出版社，包括中国出版集团和中科院下属的中国科传;2)省/市及地方出版集团，包括13家省级出版集团及1家市级出版集团(城市传媒);3)民营图书公司，主要为民营大众图书公司新经典以及民营教辅公司世纪天鸿。
2、基本面梳理:
国家级出版公司:优质出版资源的变现
1)中国出版:主要从事图书出版业务，旗下拥有商务印书馆、人民文学出版社、三联书店等业内最优质的出版社资源。其中，商务印书馆拥有《新华字典》拳头产品，2012年国家开始实行农村义务教育教材免费政策，《新华字典》进入免费教材名单。商务印书馆每年的净利润占上市公司总体净利润的40%以上。
2)中国科传:以顶级科技类期刊为流量入口，获得优质的科学类出版资源;同时，开拓以各类学科数据为核心的知识服务。
省/市级出版集团:以教材教辅出版发行为核心，其他业务各具特色
省级出版集团通常产业链布局完备，以教材和教辅的出版发行为核心，业务稳健持续。各家公司在教材教辅发行板块外，也各有特色具备自有版本教材的出版能力:中南/凤凰/山东;加大跨省经营:出版传媒(省外收入占比超40%);细分图书领域具有优势:长江传媒(美术出版、少儿出版)、新华文轩(少儿出版、线上书店)、时代传媒(少儿出版)。

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