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“冰与火之歌”系列报告（五）：策略看新基建，冬日里的一把火

报告摘要:
●策略视角看新基建——冬日里的一把火
我们12月3日发布19年A股策略展望《冰与火之歌》指出，冰火抗衡下19年盈利逆周期和政策逆周期的行业有望获得结构性机会。从策略的角度看行业，基建是19年之“火”中阻力最小、最为确定的方向之一。顶层会议与文件对传统基建范围进行重新定义，关注“新基建”的投资机会。
●逆周期属性的行业在“冰与火之歌”中较为受青睐
19年A股盈利大概率将跌至负增长区间，而在A股过去4次盈利负增长区间，具备“逆周期”性质的行业较为受市场青睐，如“盈利逆周期”及“政策逆周期”。从最新发布的基金四季报来看，主动偏股型基金全面增配“逆周期”属性行业，市场关注度显著抬升的趋势有望在市场对业绩下修的预期悲观时得到进一步延续。
●基建是“政策逆周期”的一贯调控方向
在经济下修期，基建是典型的政策逆周期行业。展望19年,预计出口、地产和供给侧改革三大因素都将较18年有所减弱，基建将成为对冲19年一盈利下行最可为的方向。同时从“宽信用”的途径来看，基建是实现“宽信用”见效较为迅速，且当前实施阻力和约束较小的途径，基建或将成为本轮“宽信用”政策的发力重点。

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