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2019年股市资金供求分析：类似12年的小幅净流入

投资要点：
●核心结论：①股市涨跌与资金进出高度相关，如14/07-15/06牛市月均流入 8009亿元，15/06-16/01熊市月均流出3299亿元，16/01至今宽幅震荡市，资金平稳月均流出仅278亿元。②19年市场背景类似12年，宏观流动性边际宽松，企业盈利回落筑底，指数有望小幅收涨，资金将小幅净流入。③我们预计19年资金将净流入2050亿元，外资和广义保险是主力增量资金，分别流入4000亿元、3200亿元。
●回顾历史：股市涨跌与资金进出高度相关。流入股市的资金主要有4个来源：散户资金（银证转账）、杠杆资金（融资余额）、国内机构资金（基金、保险、 社保等）、海外资金（QFII、沪港通等）。流出股市的资金主要有3个去向：IPO融资、产业资本净减持、交易费用（融资费用、印花税和交易佣金）。定增资金由于退出的主要渠道就是产业资本减持，因此不做单独统计。将测算出的股市资金净流量与股市涨跌行情对照，我们发现牛市资金往往大量流入，熊市资金往往大量流出，而震荡市资金流入流出基本持平。回顾A股历史， 第四轮牛熊周期中，08/10-09/08 牛市资金大幅流入，09/08-11/04 震荡市资金平稳略流出，11/04-12/01熊市资金大幅流出，12/01-14/06震荡市资金平稳略流入。第五轮牛熊周期中，14/07-15/06牛市资金大幅流入，15/06-16/01熊市资金大幅流出，16/01至今震荡市资金平稳略流出。

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