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19年猪价涨幅和影响研究：猪价上涨会导致通胀攀升吗？

投资要点：
●受非洲猪瘟影响，生猪存栏量持续下降，引发市场关于猪价大幅上涨的预期。19年猪肉价格到底会涨幅多大?猪价上涨又是否会引起通胀风险?
●生猪产能加速去化。2013年以来，生猪和能繁母猪存栏量屡创新低，主要是因为养殖亏损和环保门槛升高导致小型散养户退场，养殖户结构变化使得生猪养殖效率提升，保证了猪肉供给。尽管存栏量的绝对值持续下降，但是存栏量同比增速的变化仍然具有一定的周期特征，2017年以来存栏量同比持续下降，反映产能一直加速去化。产能加速去化一方面是因为前期养殖利润一直较低，但更重要的是18年非洲猪瘟的发生。其一，疫情扑杀会导致 存栏量被动去化；其二，生猪养殖户担心疫情扩散会对生猪补栏持观望态度；其三，生猪调运限制导致供需失衡，产区猪价大跌也会打击养殖户积极性。
●生猪存栏量反映了未来的猪肉供给，进而能够预测猪价。从猪周期来看，存栏量增速上行一般意味着未来半年后生猪出栏量出现回升，供给的上升会对猪价产生向下压力，所以存栏量同比的滞后项与猪价存在反向关系。在生猪存栏量屡创新低和同比增速持续下降的背景下，市场对19年猪肉价格上涨的预期不断升温。
●猪价反弹，但幅度不大。猪价上涨需要供给和需求的配合。

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