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凤凰涅槃、股债双牛

外有贸易冲突，内需大幅下滑
进入2019年，中国经济遭遇的当头一棒是出口增速转负，18年12月出口增速降至-4.4%，中美贸易 冲突对中国出口的影响正在逐渐体现，加之19年美国经济也在减速，19年全年的出口增速或会转负。而内需也不让人放心，地产、汽车两大最重要的下游需求均出现负增长。经济的内忧外患同时出现，我们预计，19年的GDP增速或将降至6%。
出生人口下降，人口增长拐点?
为什么大宗消费也不行了，市场担心可能是因为年轻人变少了。目前江苏省、浙江宁波、山东青岛等多地公布18年出生人数比17年下降超过10%，由此推算18年全国新出生人口数或会从1723万大幅降至1600万以下。这意味着放开二胎之后中国的出生率仍在下降，社科院预测到2030年以后中国的总人口将出现负增长。而人是经济发展的基础，如果没有足够的年轻人，未来中国的房地产、汽车靠谁来买呢?
过去三轮举债周期
人口对经济的影响是个长期过程，而短期内其实是债务的影响最大。从08年金融危机开始，每次我们遇到经济下行的挑战，都是通过大幅举债投资来解决，比如09年4万亿是靠企业部门举债、制造业 投资拉动经济回升；12年是靠政府部门举债、基建投资拉动经济回升；而15年以后是居民部门举债，地产投资拉动经济回升。

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