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证券行业2019年投资策略：券商转型之路仍在继续

强者恒强局面持续，重资产业务占比提升
2018年证券行业整体呈现出两大趋势：一是行业集中度提升，强者恒强的局面持续；二是业务结构发生变化，重资产业务占比有所提升，券商估值中枢有所下移。我们判断未来“马太效应”将持续，短期内后位券商弯道超车的机会将减少，中间券商向上提升的难度也将加大，预计未来行业内收购兼并的情况将陆续出现，行业竞争格局将发生变化。
政策预期有所改善，对外开放速度加快
2018年监管政策呈现从严监管与边际调整并行的局势，但自下半年起政策在业务层面上有所放松，围绕并购重组、上市公司回购股份、股票质押风险化解、股指期货等出台了一系列政策，政策面的边际调整有利于投资者信心的恢复。2018年对外开放的速度也在加快，既为国外券商和投资者提供了走进来的机会，又给国内券商走出去的平台，创新业务的审核速度也在加快，相继有券商获得跨境业务资格、基金托管资管，但创新业务政策，明显向大型券商倾斜，分层监管的趋势显现。
券商转型仍在继续，龙头券商有望胜出
当前证券行业的竞争格局依然严峻，券商转型仍在继续，在行业全面转型的时代背景下，龙头券商在资本实力、创新能力、风险控制等方面有坚实基础，在转型发展过程中抵御风险能力更强，有内生动力引领行业变革。

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