详情描述

证券行业1月投资策略：信用衍生品创新，行业马太效应增强

报告要点
■本月新闻：以衍生品创新配合信用疏导持续推进
12月券商板块下跌6.8%，年初至今累计下跌25.7%，分别跑输沪深300指数 1.7、0.4个百分点。央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，降准将推动信用疏导进入实质性阶段；微观层面，证监会提出开展交易所债券市场信用保护工具的试点，同时围绕信用衍生品二级市场建设下发多张业务牌照；中信建投创设首单券商支持民企债券融资信用风险缓释凭证。券商资产端的本质是信用债，随着信用疏导的持续推进，券商资产质量有望进入逐步修复阶段。
■12月月度业绩：业绩分化明显，马太效应加剧
38家上市券商公布12月经营业绩，合计实现营业收入303.20亿元，环比+73.9%，净利润70.62亿元，环比+12.8%。可比口径下，31家上市券商合计1-12月累计实现营业收入1753.99亿元，同比-15.1%，净利润560.15亿元，同比-30.7%。环比来看，华泰证券、国泰君安、海通证券等大券商业绩增长稳健，环比变动+224.9%、+148.5%、+37.1%，投资业务相对稳健或是主要原因；西南证券、太平洋等中小券商业绩下滑显著，或受制于自营和资产减值压力。
■市场概况回顾：交易环比收缩，股权融资回暖
12月沪深300下跌5.1%，6个月和3年期中债企业债到期收益率分别变动+10.1 BP和-16.3BP；两市股基成交额6.29万亿，环比-29.1%，日均成交额3143亿，环比-22.0%。

【更多详情，请下载：证券行业1月投资策略：信用衍生品创新，行业马太效应增强】